近期，在江西头部矿山复产预期及需求旺季不旺的影响下，碳酸锂价格呈震荡下跌走势。

锂矿石供应有所恢复

据澳大利亚矿山最新公告，除Mt Holland、Kathleen Valley和Mt Marion矿山因生产规划造成部分减产外，其余矿山均呈增产趋势，且Finniss和Pioneer Dome项目稳步推进。从港口数据来看，近期南澳及中西澳港口发运量有所增长，预计短期澳大利亚锂矿供应量将增加。

(资料图)

非洲方面，津巴布韦锂矿供应仍处于恢复周期，受出口禁令影响累积的锂矿库存将逐步发运。此外，随着尼日利亚Ogapa锂矿产量的稳定增长、凯比州项目持续爬产、Manono矿山首批发运矿石逐步到港，非洲地区锂矿石供应量将持续增长。

美洲方面，Grota do Cirilo矿山已于10月6日恢复生产，叠加前期堆积的低品位矿石逐渐发运，短期美洲地区锂矿石供应量将小幅增长。

国内方面，江西头部云母矿山可能于近期复产，鸡脚山锂矿投产可能延期，维拉斯托项目有望在年底前投产，短期国内云母矿供应量有望回升。锂辉石方面，大红柳滩、李家沟等项目达产，加达锂矿仍处于采矿证办理阶段，西南地区矿山或季节性减产，国内锂辉石产量或小幅下滑。

总体来看，在海外主要矿山增产、国内矿山复产的带动下，锂矿石供应量将延续增长态势。

碳酸锂产量可能增长

当前国内辉石提锂开工率已处于高位，但考虑到氢氧化锂产线的“柔性”以及部分云母提锂产线技改后可灵活生产，碳酸锂产能瓶颈较难突破。随着原料供应量的增加，辉石提锂仍有提产空间。云母提锂产线在原料供应恢复的驱动下，产量可能出现明显提升。

图为碳酸锂周度产量

近期有部分盐湖提锂产线计划检修，叠加气温下降导致季节性减产，预计国内盐湖提锂产量将下滑。回收环节因黑粉供应短缺，在锂价下行趋势中，难以摆脱成本倒挂困境，短期将维持减产态势。此外，当前锂价已触及渣提锂成本区间，渣提锂减产趋势延续。整体来看，国内碳酸锂产量维持稳定。

南美盐湖方面，前期阿根廷Olaroz、Fenix以及Centenario Ratones项目均受到降雪影响而减产，后续产量或逐步恢复。另外，Sal de Vida项目爬产速度放缓，Sal de Oro项目二期10月投产，Fenix项目二期爬产顺利，Hombre Muerto West项目计划近期发运首批产品。整体来看，南美盐湖碳酸锂产量或维持增长态势。

需求端旺季不旺

从动力终端来看，随着车企年终促销活动的启动，国内新能源乘用车销量环比增长。新能源重卡需求减弱，但受以旧换新政策、车企年终促销的提振，后续新能源重卡销量有望回升。

欧洲部分地区新能源汽车补贴政策已到期，但考虑到比利时、立陶宛等地年后优惠政策力度可能下降，年底之前可能存在一定抢购需求。美国补贴政策退坡的拖累延续，但随着消费旺季的到来，新能源汽车销量或季节性回暖。

此外，其他地区在油价高企及补贴政策加码的推动下，年内车辆销售数据高速增长态势可能延续。

动力电芯方面，从年初开始，动力电芯库存持续累积，叠加原料加工费上行挤压利润，电芯企业生产节奏放缓。根据各平台调研的情况来看，短期动力电芯产量将下滑。

储能方面，尽管系统运行费上涨、优质节点余量较少等因素，导致年内储能项目盈利预期下滑，但考虑到部分地区补贴力度下降，年底仍存在抢装并网需求，且按项目周期推算，年底为主要并网时点。

欧洲有较大量级储能项目等待建设，需求高速增长预期延续。根据装机规划粗略推算，四季度美国储能装机容量为19GWh。此外，印度、澳大利亚大储装机按规划推进，外部大储装机需求将维持高速增长态势。

储能电芯环节库存虽然呈累积态势，但考虑到当前绝对库存仍处于相对低位，叠加电芯厂逐步向500Ah以上大容量储能电芯产品升级，预计储能电芯产量将保持缓慢增长态势。

正极材料方面，动力电芯产量环比降幅扩大将对正极材料需求产生明显拖累，当前正极材料产量提升速度已放缓，且部分正极材料厂出现累库情况，预计后续正极材料产量将下降。

综上，随着锂价的快速下行，需求预期溢价已逐步出清，锂价主导因素将回归基本面。在锂矿供应增长及海外盐湖发运量恢复的带动下，碳酸锂供应量有望持续回升。同时，需求旺季不旺，动力电芯产量降幅扩大，导致正极材料产量下滑。在此背景下，碳酸锂去库速度或逐步放缓，短期锂价重心将缓慢下移。（作者单位：国元期货）

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