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出品 | 子弹财经

作者 | 张珏

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

今年，国内疫苗行业仍未走出业绩低谷，老牌疫苗企业康华生物却率先迎来了利润回升。前三季度，公司归母净利润同比增长20.18%，成为低迷市场中少数出现经营改善的疫苗企业之一。

变化发生在“白骑士”入主近一年后。2025年11月，由上实资本参与管理的上海生物医药并购基金斥资18.51亿元取得康华生物控制权，此后迅速介入经营改革与产业整合。（详见《“鞋王”王振滔让位，康华生物迎国资“白骑士”，业绩滑坡与产品单一难题待解》）

今年的康华生物，一边是狂犬病疫苗销量回升、费用收缩，另一边是早年参股的mRNA企业艾博生物与诺华达成大额授权交易。这家连续多年利润下滑的疫苗企业终于等来了一些好消息，也“松了口气”。

不过，国资股东带来的经营改革与产业投资，能否让康华生物这轮回升走得更远？

1、国资入主一年后

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