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金吾财讯|中泰证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)26Q3业绩符合预期，单季净新增门店692家，创单季历史新高，全年净新增门店目标上调至2400家以上；当前叙事下餐饮龙头公司价值正在重估。研报维持“增持”评级并维持盈利预测。26年前三季度公司收入98.86亿美元，同比+10%；归母净利润8.64亿美元，同比+10%。26Q3收入34.77亿美元，同比+8%，归母净利润3.11亿美元，同比+10%；餐厅利润率17.8%，同比+0.5pct。26Q3系统销售额同比+3%，同店销售额同比-3%，同店承压主要受去年同期外卖平台补贴高基数及8月不利天气影响。截至26Q3期末，公司门店总数19989家，加盟店占比19%；26Q3净新增门店中加盟门店占比44%。全年开店目标上调：年末门店总数预计超20500家，全年净新增门店预计2400家以上。按人民币计价，研报预计公司26/27/28年归母净利润71.59/79.21/84.91亿元，同比+10%/+11%/+7%，对应估值15.9/14.4/13.4倍。26年前三季度公司累计向股东回馈10.80亿美元（7.78亿美元回购+3.02亿美元派息）；26年11月董事会批准增加10亿美元回购授权，增加后约13亿美元额度可用于未来回购。未来指引不变，预计27、28年平均每年约9亿美元至逾10亿美元，28年突破10亿美元。研报指出，龙头餐饮连锁作为民生类基础设施，经营稳定性和股东回报获资金重视，公司估值有望进一步抬升。风险提示：消费者偏好变化；竞争加剧；食品安全风险。

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