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CFi.CN讯：明阳电气2026年前三季度营收45.6亿元，同比降12.4%；归母净利润1.9亿元，同比降58.8%。但单看2026年三季度，营收20.0亿元，同比 15.7%，归母净利润1.1亿元，同比降幅收窄至-34.5%，毛利率稳定在20.3%。

近期机构研报指出，Q3收入转正主因光伏行业影响减弱，下游结构持续优化。研报认为，合同负债达11.1亿元，较年初激增376.3%，存货17.6亿元、增87.4%，均指向海外及数据中心大额订单已落地、尚未交付，Q4起有望密集确认收入。研报指出，经营性现金流由负转正至3.2亿元，同比大增174.4%，反映海外回款能力显著增强。研报认为，费用率适度提升是战略性投入体现，而非经营恶化，配合产品矩阵完善与多场景拓展，2026–2028年净利润有望实现-21%、 52%、 31%的修复式增长，估值对应24/16/12倍PE，具备业绩弹性支撑。

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