日前，有着“甜牛奶第 一股”之称的李子园，交出了一份不及市场预期的2026年三季报，不过，比业绩更引人关注的是一次重磅人事变动——34岁的企二代李博胜正式接棒出任公司董事长。

不过，摆在这位“90后”面前的是一道长期悬而未决的考题：作为公司基本盘的含乳饮料收入已多年陷入低谷，第二曲线尚未培育成熟。

对于当下的李子园来说，短期内还“戒”不掉甜牛奶。李博胜这次接棒，注定要在守住甜牛奶基本盘的前提下，完成产品结构的温和迭代，才能带领企业走出增长困局。

(资料图)

甜牛奶，不好卖

青春甜不甜，喝瓶李子园——这句国民级广告语曾经家喻户晓，却终究难掩这家老牌乳企当下的经营阵痛。

2026年前三季度，李子园（605337.SH）实现营业收入9.40亿元，归母净利润1.00亿元，同比分别下降3.45%和32.39%。

对公司整体收入形成拖累的，是以甜牛奶产品为代表的含乳饮料主业——这条支撑品牌走过30余年的基本盘，如今正陷入持续萎缩的局面。

今年前三季度，含乳饮料业务收入实现7.65亿元，同比下降13.75%。2022年-2025年，公司含乳饮料业务收入分别13.59亿元、13.81亿元、13.54亿元和11.66亿元，总体呈现下降趋势。

李子园的核心大单品甜牛奶，曾是江浙沪地区80、90两代人的童年记忆，口味甜爽兼带淡淡的奶味，在常温奶和低温奶尚未全面普及的年代，它是名副其实的市场宠儿。

当00后成为消费主体后，对甜牛奶的“态度”发生了明显变化。一方面市场上饮品选择更多元，另外减糖和控糖风潮席卷，含糖饮料成为年轻人主动避开的品类。

据公开信息，李子园的甜牛奶的市场主要聚焦江浙沪，产品配方几乎没有改变。直至近年，公司才开始着手优化和升级品牌形象，通过明星代言和线上线下投放推广增进品牌年轻化，试图贴合新一代消费群体。

在品牌和推广上付出的努力，却未能在经营数据上体现出来。

在含乳饮料业务之外，李子园全力培育第二曲线。今年前三季度，其他产品收入1.70亿元，同比增长107.83%，但仅占公司总收入的18.96%，尚难支撑起基本盘。

含乳产品在市场上表现乏力，也影响着经销商的动销热情。

2026年前三季度，公司经销收入实现8.71亿元，同比下降3.32%。华中、西南、华北、西北全线下滑，其中华中区域收入同比下降近30%。

报告期内，增加经销商558个、减少683个，期末经销商数量合计2117个。

二代提前接棒

在披露三季报同一天，一纸重磅人事变动同步落地。

10月30日，李子园公告披露，创始人李国平辞任董事长等一系列职务，仅保留董事一职。他的原定任期要到2028年10月12日届满。

与此同时，董事会全票推选李国平之子、现任董事兼总经理李博胜接任董事长。自此，这家老牌乳企的家族二代接班提前落地。

在企业经营的十字路口，李国平选择扶子上马、再送一程，显然是欲借代际交接，助力企业走出增长困局。

现年34岁的李博胜，早年在海外完成硕士学业，曾就职于物产中大集团投资部，2021年1月才入职李子园，从基层开始历练，后担任供应链执行董事，负责供应链和电商业务布局。2024年底，正式获任公司总经理。

据公开信息，李博胜参与公司内部变革时间更早。据东吴证券研报，2023年他主导品牌焕新；出任总经理后对产品、渠道和组织等方面进行优化调整。

渠道调整从2024年铺开，一方面整合和搭建了电商渠道，另一方面对线上价格体系进行梳理；2025年，他带队开拓了早餐、餐饮以及零食量贩等渠道。

产品端，2025年他主导推出功能饮料维生素水、五红/五黑等粗粮系列饮品，外界普遍将这一系列动作视作李子园在甜牛奶之外，培育布局新的增长点。

品牌端的年轻化也在同步推进，2024年成功签约成毅代言，借助代言人的影响力，精确触达95后、00后新一代消费群体。

公司一系列密集调整动作接连落地，给外界的感觉是，这家老牌饮料企业正在使出吃奶的力气“补课”。

目前，这些变化已可以见到初步成效，但全面效果如何，还需要时间和市场的检验。

说到底，李子园的核心痛点仍在产品端，迄今为止还没有具备销售潜力的第二个大单品出圈。这也说明，在当下含乳饮料市场整体收缩背景下，打造爆款产品的难度进一步攀升，未来的突破点可能要跳到含乳产品之外。

李博胜自出任总经理以来各项举措不断，更像是面向市场的一次次试探。如今坐上董事长之位后，他后续还将推出哪些战略举措，外界拭目以待。

关键词： 李子园 乳饮行业 产品迭代 代际接班