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金吾财讯 | 网易（09999）盘初下跌3.65%，暂报187.40港元，成交额1.6亿港元。消息面上，野村新近发布研报，预计网易2026年三季度总营收为296.34亿元人民币，同比增长4%、环比下降2%，较彭博一致预期的304.42亿元低3%。其中，游戏及相关增值服务收入预计为245.64亿元，同比增长5.3%、环比下降1.8%，是拖累整体收入的主要因素。野村认为，游戏业务表现平淡主要受两个因素影响：一是电脑端《梦幻西游》去年同期基数较高；二是7月上线的新游戏《Sea  of Remnants》表现不及预期。该行对网易维持买入评级，但基于分类加总估值法的目标价从157美元下调至155美元。估值中，在线游戏业务按2027财年17倍市盈率给予730亿美元估值，云音乐业务按最新市值给予14亿美元估值，有道业务按最新市值给予13亿美元估值，加上净现金250亿美元，并在云音乐和有道业务上给予30%控股折价，最终得到155美元目标价。按2026年10月20日收盘价125.11美元计算，隐含上行空间为23.9%；当前股价对应2027财年市盈率约12倍，目标价隐含约15倍。

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